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粮厂研究员Will:小米集团2021年二季报解读“粮厂

文章出处:804488.com人气:发表时间:2021-09-09 【

“粮厂点评”频道致力于点评粮厂的季度财报、产品发布会、市场表现或其他重大事件,不追求信息即时性和效率性,主要为读者提供粮厂研究员的观点。

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8月25日晚间,小米集团发布了2021年二季度业绩。本以为是明牌的财报,再一次超出了市场预期。


 1. 总营收和经调整利润连续两季历史新高

2021年2季度,小米集团录得营收878亿元人民币(市场预期841亿元),同比增长64%;净利润82.7亿元人民币(市场预期54.5亿元),同比增长83.9%;经调整利润为63亿元人民币,同比增长87.4%。在超越市场预期的同时,总营收和经调整利润连续两个季度录得历史新高。

粮厂在之前的文章里写过,本季度营收的高增长是预期之内。小米在7月宣布小米Q2全球智能手机出货量排名第二,仅智能手机业务的营收(保守估计5270万台 x ASP1000元=527亿元),已可匹敌20年Q2总营收535亿元,这还未考虑IoT和互联网收入。

由于一季度的经调整利润已足够惊艳,本季再创新高超出了粮厂预期。根据财报披露的利润表横向比较,变动较大的科目包括财务费用净额由Q1的9.09亿收入减少为Q2的10.47亿成本,而其他收益净额由Q1的-6400万元增加至Q2的10.99亿元。关于其他收益增长,财报附注解释为二季度参与投资公司的处置收益,可以在一定程度上理解为小米利润的稳定器。

2. 智能手机业务进一步巩固优势

二季度智能手机业务进一步巩固优势,分部录得营收591亿元,同比增长86.6%,毛利录得69.9亿元。

粮厂在Q1的财报里写过,小米智能手机Q1的惊人业绩是出货量、高毛利和ASP三者共同提升的作用,我们可以用一样的逻辑检验Q2:

(1)出货量:Q2的出货量5290万台较Q1的4940万台进一步提高,主要得益于全球市场(尤其是欧洲和东南亚)的增长;

(2)货单价:Q2的ASP1116.7元较Q1的1042.1元提高7.2%,粮厂认为有两点原因:一是高端机型占比提升,小米上半年的高端手机出货量已经突破1200万台,超越去年全年的1000万水平;二是印度疫情造成智能手机市场萎缩,低ASP手机出货占比下降。

(3)毛利率:Q2的毛利率11.8%较Q1的12.9%略微下降,但仍显著高于去年同期的7.2%。根据财报披露,本季的毛利润主要受中国区618促销活动的影响,符合市场预期

关于智能手机业务,粮厂提示两点关注事项:(1)中国区线下市占率由Q1的7.0%提升至Q2的7.8%,整体感觉偏慢,考虑到由渠道商支持的荣耀回归,值得进一步关注;(2)智能手机占总营收比例由20年Q2的54.8%提升至今年Q2的59.3%,说明智能手机业务增速快于IoT和互联网;粮厂之前分析过,小米模式的三级飞轮是由智能手机首先驱动的,因此需要关注未来几个季度其他业务的增速情况。


3. IoT业务平稳向好,但危机潜伏

小米二季度的IoT业务营收达到207亿元,同比增长35.9%,环比增长13.7%,毛利率为13.2%

IoT是过去几个季度的老大难业务,粮厂还记得20Q4的IoT营收同比增长仅为8%,不及全年预期;毛利率12.1%,笔记本和电视营收同比下滑;而当下小米已经连续两个季度将营收同比增长恢复到35-40%区间,毛利率也恢复到13-14%区间,说明整体在平稳向好

但是,粮厂认为要提示IoT业务看到的问题:(1)电视业务:根据财报披露,Q2的全球电视出货量是250万,虽然中国区连续十个季度出货量第一,但这个数字是18年Q4以来的最低值,而且还是在Q2刚刚发布新品的背景下。未来电视业务的增长动力在何处,将会是张峰总的一大难题;(2)可穿戴业务:小米可穿戴业务在今年还没有什么拿得出手的产品(即便是小米手环6),广泛期待的小米手表亦迟迟未得到更新;可穿戴业务作为IoT的重要赛道,希望得到小米的重视。

和往期一样,粮厂研究员最关心的是万物互联的长线指标。根据财报披露,MIUI用户4.54亿(同比增长32.1%);IoT连接数量3.75亿台(同比+34%)、超过5个IoT设备用户数量740万(同比+44.5%)、小爱助理MAU1.02亿(同比+30.2%)、米家APP MAU5650万(同比+38.6%),基本都处于正常增长的区间。


4. 互联网业务超预期,亟待挖掘新模式

关键字: 粮厂研究员Will:小米集团2021年二季报解读,“粮厂点评
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