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直播文字稿目前中药这个行业许多人还是比较看

文章出处:804488.com人气:发表时间:2021-04-07 【

来源:雪球App,作者: 庚水长流-小马跳高,(https://xueqiu.com/5254184446/176010233)

目前中药这个行业许多人还是比较看好的,不过感觉有一些信息目前来讲还不够透明。这里来跟大家汇报一下最近研究中药行业一个大概的情况,产业链各环节的商业模式,以及相对最具有投资价值的点。

大家看到这个图是中药产业链上下游的情况,从上游到下游依次为中药的种植与集采,中药材贸易市场,然后分别制成饮片和中成药;再由流通企业分送到各个终端。其中大医院占比38%,药店大概占比30%,公立的基层机构占比20%。可以说医院市场还是过去还是中成药消费的主要渠道,尤其是注射剂,这个之后会谈到。

从市场规模来说,中药材种植市场有1700亿,大多数是在全国17个最大的中药材贸易市场交易。之后做成饮片和中成药。饮片的市场大概在1800-2200亿,中成药的市场是饮片的4倍,将要突破8000亿。所以从上游种植1700亿(实际农民种植出来的卖价更低,大概是这个的一半左右),发展到下游饮片和中成药加起来上万亿,基本上是5-10倍的附加价值。

下面来看看整个行业的一定规模企业大概有2700家,看看他们的投资收益比如何。平均的ROE达到16%-18%,其中净利润率11%,总资产周转略有放缓,然后负债比例温和偏高。不过整个经济里面比较一下,就会发现,过去几年能够平均ROE达到15%其实是非常盈利的一个行业了,我们平时在上市公司的研究的时候,其实ROE连续达到15%都已经是优秀的企业。而且这个行业分散度还比较高,盈利水平都能够这样,如果未来能够跑出来的龙头,加上一定的壁垒,这样的超额收益应该会更多,因此是妥妥的潜力股摇篮。

中药种植

下面我们来看看种植业环节,目前我国总的药材种类有1000-1200种,其中野生的占到了80%,能够人工种植的大概也只是接近200种。目前来讲,有很多药材的药性只能是野生的更好,技术上很多还达不到人工可以规模化种植。常用的药材有500-600种,近几年80%的增长来自于109种药食同源的药材。可见中药的消费品属性是宏观上整个行业的主要驱动力。

目前相信大家在新闻上也看到很多地区都在大力发展中药材种植产业来扶贫,我国中药材的种植面积也在迅速增长,从2017年的3400万亩到2020年的6600万亩。但是目前很严重的问题就是目前的管理相当的粗放,进入壁垒很低。相当于散户只要想种,就可以像种农作物一样大量使用化肥来耕种。这样做的后果是中药材的药性减退很多,而且里面含的重金属和农药都是超标的。因为上游的粗放式种植,导致投机也比较多,因此供需错配,一些药材的供给和价格波动会比较大。整个市场的价格和质量都比较混乱,这也间接影响到下游中成药和饮片企业对于他们的质量和药效的质疑。因此下游的头部企业都在逐渐扩展自己的中药种植基地,以保证自己的药材供给。不过目前看来情况也不太乐观,同仁堂的药材自给率也仅仅15%,如果持续扩大整合上游的药材生产基地,其实也会大幅提升这些头部企业的利润率,同时产生更好的口碑效益。

有一些中药材必须要在某个特定的地区生长才能达到药效,比如云南的三七,称之为到道地药材。国家在2003年-2016年之间,颁布了GAP认证,给了146家公司,80个品种的195个种植基地。不过现在这个GAP认证停止了。因为实际的状况是,实施这个标准的企业成本高企,竞争不过其他的企业,产生了劣币驱逐良币的效果,因此这个政策的效果并不好。目前监管感觉还在酝酿,他们希望能全方位的,动态的检测整个市场的质量。前几天看到报道,抽查的中药材批次里面还是有不小的部分是有害物质超标的。目前也只能是以领导企业为主力,以优质的生产基地为主体,树立标准。毕竟优质药材在市场上的价格极端的可以相差10-20倍。不过整个行业整体改善也是逐步的,相信改善之后,下游的产品品质和效果也会得到很大的提升。

这个图可以看到,中药材的价格波动还是比较大的,有些可能成为投机品种,排名前20的涨幅翻倍,跌幅排名前20的也可以腰斩。纯粹是市场调节,供需过剩的药材就会大幅贬值。其实最好的种植品种就是那种需求稳健,相对量大的,或者是道地药材,有一定壁垒的这种。

关键字: 中药产业链哪些环节值得投资?-直播文字稿,目前中药这个行业许
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